Модель DCF

Что такое модель DCF и для чего она применяется.

DCF (Discounted Cash Flows) - модель дисконтированных денежных потоков. DCF-модель - это прогноз свободного денежного потока компании, приведенного за счет дисконтирования к сегодняшнему дню.

Сумма всех дисконтированных денежных потоков в течение проекта называется NPV – Net Present Value (чистый приведенный доход).
Проект имеет смысл, если значение NPV будет выше нуля, в противном случае его реализация будет означать потерю капитала, даже если формально проект будет прибыльным.
Еще один показатель, применяемый при оценке проекта в DCF-моделях - IRR, ставка внутренней рентабельности проекта"Физический смысл" показателя IRR - это ставка дисконтирования, при которой NPV проекта будет равен нулю.
Денежный поток, генерируемый бизнесом, приводят путем дисконтирования к определенной точке на временной шкале. Как правило к текущему моменту времени.
Денежные потоки дисконтируются по нескольким причинам, главные из которых – это альтернативная доходность и риск. Изменение стоимости денег во времени предполагает, что деньги в настоящем стоят дороже денег в будущем.
Средняя стоимость капитала фирмы (WACC) показывает ожидаемый уровень доходности для инвесторов (или  цену возможности инвестировать в фирму). То есть – если инвесторы не найдут варианты альтернативных вложений, превышающих данную доходность, для них будет иметь смысл купить еще акций своей фирмы. Как правило в качестве альтернативы выступают банковские депозиты, облигации и акции. Как правило ставки доходности растут по мере роста рисков.
Если бизнес обеспечивает IRR (ставку внутренней рентабельности), превышающую стоимость капитала, то он «создает стоимость». Если его рентабельность ниже стоимости своего капитала, то он «разрушает стоимость».
Уровень доходности, интересующий инвесторов, также связан с риском инвестиций. 
Чем более отдаленными во времени  являются денежные потоки, тем более рискованными они становятся для инвесторов и тем больше их требуется дисконтировать.
Один из основных параметров при построении DCS модели является горизонт планирования. На практике модели создаются на срок 5-10 лет.
Модель составляется на основании 3 основных документа: прогноз доходов и расходов, прогноз денежного потока и прогнозный баланс.
При построении модели DCF с использованием свободного денежного потока до вычета финансовых обязательств (unlevered FCF), чистая приведенная стоимость, которую вы получите, всегда равняется стоимости компании. Вы можете использовать ее при оценке компании либо для сравнения ее стоимости с другими компаниями, не принимая во внимание их структуру капитала (единообразное сравнение). В большинстве инвестиционных решений основное внимание будет уделяться именно стоимости компании (EV). Таким образом можно определить окупаемость вложений в тот или иной актив. Например, подобная модель широко применяется в сделках M&A для оценки справедливой стоимости сделки.
 
#финансовая модель #dcf #wacc #cf #npv #irr